算力账本分化：CoreWeave 债券跌入困境区、Gartner 唱衰新云，同日 Modal 宣布年化收入破 10 亿美元
为什么重要：市场开始区分「卖 GPU 时间」和「卖智能体运行环境」。前者资本开支接近云巨头、资产负债表却不是（S&P 分析师原话），一旦芯片换代快于回本周期就承压；后者踩在智能体用量上，增长来自调用量而不是囤卡。这和第 1 条是同一件事的两面：模型公司收入高增，但收入并不会平均流到产业链每一层。
- CNBC 已证实
- Stocktwits/Yahoo 转述 Gartner 报告 媒体报道
- Modal 官方博客 企业宣称
- CNBC：Katti 离任 已证实