钱开始重新算回报：美银说 AI 正走「历次资本周期」的老路，Anthropic IPO 估值预期被压到约 1.5 万亿美元

为什么重要：从上期的「谁付得起」再往前一步，市场开始问「付了钱能不能赚回来」。美银和 Vercel（第 2 条）给出了方向相反的数据：一个说企业支出在回落，一个说生产环境花费涨了 13 倍。两者可以同时成立：token 越来越便宜、用得越来越多，但钱分散到更多模型和托管商手里，前沿实验室和重资产的新云未必能吃到。Anthropic 是这个判断的第一个公开定价场合。

• Investing.com / Yahoo Finance：美银报告
• IMF 报告背景分析 1.1：AI 生态的杠杆上升 已证实
• IMF 博客
• Reuters 独家（Dunya News 转载） 媒体报道
• Bloomberg：Nscale 媒体报道
• DCD：Nscale 项目延误 媒体报道

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