# 算力与资本

只看主线「算力与资本」。全部文章见 https://www.newtoken.link/read 。

- [亚马逊一个季度新借 481 亿美元长期债](https://www.newtoken.link/read/amazon-q3-48b-long-term-debt-capex-gap)（读懂 · 2026-10-30）亚马逊第三季度买设备花了 773 亿美元，经营现金流只有 424 亿，同季新借 481 亿美元长期债。管理层说回本在加快，现金流量表上还看不到。
- [谁来填满 Anthropic 买下的那些算力？](https://www.newtoken.link/read/anthropic-s1-who-fills-the-compute)（读懂 · 2026-10-30）Anthropic 招股书显示，算力承诺半年涨了约五倍、多半不可撤销，收入却按用量计费、增速放缓。本文认为，按 1.5 万亿美元以上估值定价，风险偏向股东一侧。
- [美国能源部的 50 亿核电贷款在为谁扩容？](https://www.newtoken.link/read/doe-constellation-uprates-who-gets-power)（读懂 · 2026-10-29）能源部拟借 Constellation 最多 50 亿美元扩容 8 座核电站，新增约 1.1 吉瓦，规模几乎等于谷歌、亚马逊已包下的扩容量。贷款尚未生效。
- [甲骨文承诺再发债和增发合计不超 200 亿美元](https://www.newtoken.link/read/oracle-20b-cap-vendors-customers-fill-gap)（读懂 · 2026-10-29）甲骨文称到 2030 财年只再向资本市场融 200 亿美元。这笔钱此前已排进本财年计划，上限之外的缺口由供应商融资、客户自带硬件和预付款来填。
- [SK 海力士与三星的内存长约，四个细节关乎买家](https://www.newtoken.link/read/sk-hynix-ltas-half-of-2027-capacity-deposits)（读懂 · 2026-10-29）SK 海力士与 14 家客户签长约，锁住 2027、2028 年过半产能，合同含押金；三星称 2027 年 HBM 已按目标价卖完。明年想加量的买家，面对的是提前分好的产能。
- [谷歌停了回购，靠发债和卖股票补建机房的缺口](https://www.newtoken.link/read/alphabet-no-buyback-debt-equity-capex)（读懂 · 2026-10-29）谷歌第三季度资本开支超过经营现金流两成，靠发债和增发补上，今年没有回购；微软现金流还够，3,646 亿美元租约尚未入表。
- [Naver 为 90 亿美元算力担保 18.74 万亿韩元](https://www.newtoken.link/read/naver-brookfield-guarantee-1874-trillion-won)（读懂 · 2026-10-28）Brookfield 出资最多 90 亿美元为 Naver 建 AI 工厂，资产公司却要并入 Naver 报表，母公司还为使用费担保最高 18.74 万亿韩元，约占自有资本六成半。
- [HIVE 为 Cohere 买卡借钱，年息 9% 三年还清](https://www.newtoken.link/read/hive-cohere-gpu-loan-9pct-three-years)（读懂 · 2026-10-28）HIVE 借约 1.29 亿美元为 Cohere 买 2,303 块 GB200，固定年息 9%、三年摊还；IREN 靠微软合同借到约 6%，另有预付款。
- [General Compute 估值半年内涨到 13 倍](https://www.newtoken.link/read/general-compute-800m-valuation-one-big-customer)（读懂 · 2026-10-28）推理云 General Compute 融资 1 亿美元、估值 8 亿美元，靠的是一家未具名大客户和按需放款的 4 亿美元债务额度，首批大规模部署要到 2027 年一季度。
- [英伟达将投 30 亿美元买 Meta 新股，占定价总额 8%](https://www.newtoken.link/read/nvidia-3b-meta-offering-priced)（读懂 · 2026-10-27）Meta 新股定价：普通股每股 625 美元、增发到 250 亿美元，优先股年股息 6.5%。英伟达宣布投 30 亿美元，AMD、博通未公布金额；当场到账的仍约 125 亿。
- [天数智芯获超 120 亿授信，半年经营现金流出近 28 亿](https://www.newtoken.link/read/iluvatar-12b-credit-cash-in-inventory)（读懂 · 2026-10-27）天数智芯称获超 120 亿元银行授信、八成多未动用。对照中报：上半年经营现金净流出 27.9 亿元，钱主要压在库存和预付款里。
- [Meta 拟募资 950 亿美元，首批到账约 125 亿](https://www.newtoken.link/read/meta-95b-raise-cash-now)（读懂 · 2026-10-27）Meta 的 950 亿美元融资方案里，发行时就能到账的只有约 125 亿美元优先股，225 亿美元远期最晚 2027 年 11 月交割，600 亿美元按市价发行还没签协议。
- [博通为 Anthropic 兜底，最大敞口 430 亿美元](https://www.newtoken.link/read/broadcom-rvs-anthropic-63b-lease)（读懂 · 2026-10-27）四家机构为 Anthropic 安排 630 亿美元芯片租赁融资。博通材料写明：它兜底的是租金余额 72.5% 与设备残值之差，峰值 430 亿美元，五年摊到零。
- [Anthropic 亏 807 亿美元，近九成是账面重估](https://www.newtoken.link/read/anthropic-s1-operating-profit-commitments-blank)（读懂 · 2026-10-27）Anthropic 公开 S-1：上半年收入 163 亿美元，二季度经营利润 9.74 亿美元；807 亿美元净亏损里 724 亿是可转债重估；算力承诺合计留空，附注给了分项。
- [SpaceX 这 400 亿美元芯片租赁，在账本上就是借款](https://www.newtoken.link/read/spacex-gpu-finance-lease-back-on-books)（读懂 · 2026-10-26）马斯克称 400 亿美元芯片融资已完成，SpaceX 当天的文件写的是承诺函：Apollo 旗下实体买 GPU 租给它，五年还清本金，利率未定，年底前才签主协议。
- [机房租金卖给了机构，算力设备还得借钱](https://www.newtoken.link/read/cdata-dc-reits-rent-not-chips)（读懂 · 2026-10-26）中金数据乌兰察布机房的租金证券化获批 36.52 亿元，比申报少近一成。这类产品今年已发 34 单，但要求靠资产自身现金流分红、没有兜底，买算力设备的钱仍靠贷款和融资租赁。
- [润泽借钱自己买卡，风险从租客换到芯片](https://www.newtoken.link/read/runze-borrows-to-buy-gpus)（读懂 · 2026-10-26）润泽科技拿到进出口银行旗下基金 40 亿元股权和 500 亿元授信，主要用来自购算力设备出租。它要扛的风险，正从租客付不付租金，变成设备五年里租不租得出去。
- [AI 机房晚交按天赔，最难赶的是通电](https://www.newtoken.link/read/data-center-late-fees-power-is-the-delay)（读懂 · 2026-10-26）据报道，AI 机房新合同的延期赔偿要价半年涨到每天 500 万美元以上，保险和现场燃料电池随之进场。但工期卡在通电与许可，这些办法只是挪动风险。
- [AI 机房借钱，押的越来越是租客信用](https://www.newtoken.link/read/ai-data-center-loans-pledge-tenant-credit)（脉络 · 2026-10-25）串起本站十月七篇算力融资稿：放贷人越来越按租约和背后的信用定价，芯片本身换不来便宜钱。接下来看拆档、评级挂钩和供应商担保会不会成为常规条款。
- [词元价格翻倍，江苏最多替企业付一半](https://www.newtoken.link/read/jiangsu-token-voucher-pays-half-as-prices-double)（读懂 · 2026-10-25）江苏词元券按企业购买智能算力的实付金额补贴，省市合计最多 50%、单主体上限 500 万元。同一周信通院报告称国内词元归一化均价一年近翻倍。补贴降的是账单，不是单位任务成本。
- [深圳银行也推词元贷，放了多少没说](https://www.newtoken.link/read/shenzhen-token-loans-amount-undisclosed)（读懂 · 2026-10-25）人行深圳分行 10 月 23 日称已指导银行推出词元贷，授信从看资产转向看词元消耗。它报的千亿元是行业贷款增量，不是词元贷；各地公开的实际投放仍在千万元级。
- [得州机房暂停令，管到了动土这一步](https://www.newtoken.link/read/texas-data-center-pause-reaches-groundbreaking)（读懂 · 2026-10-24）得州环境署关掉自动批准通道，暂停已发出的机房施工雨水许可，并称会尽可能收回已生效的授权。暂停要等电网审计完成，审计 12 月 10 日才汇报。
- [SpaceX 想借 400 亿不进账本，上次没做到](https://www.newtoken.link/read/spacex-chip-debt-off-books-tried-before)（读懂 · 2026-10-24）SpaceX 拟经专用载体借约 400 亿美元买英伟达芯片，据报因信用市场波动重谈利率。它上一笔同类安排已被审计认定为借款，约 129 亿美元记成负债。
- [西部数据回购多过扩产，硬盘还会紧](https://www.newtoken.link/read/wd-buybacks-over-capacity-drives-stay-tight)（读懂 · 2026-10-24）西部数据上季收入涨 55%，每 TB 均价涨 28%、出货容量涨 22%。它明说不花钱新增产能，季度回购约 10 亿美元，是资本开支的四倍多。
- [软银的机房公司上市，卡在房租太远](https://www.newtoken.link/read/sb-energy-ipo-rent-too-far)（读懂 · 2026-10-23）据报道 SB Energy 考虑把上市推到 12 月或明年。招股书显示约 4300 亿美元机房积压里，两年内可确认约 10 亿，3510 亿在第八年以后。
- [谷歌出钱让别人少用电，给机房腾出电网](https://www.newtoken.link/read/google-pays-neighbors-to-use-less-power)（读懂 · 2026-10-23）谷歌把在美国 PJM 电网的虚拟电厂合同从 100 兆瓦扩到约 1 吉瓦、签到 2040 年；买到的是长期可出示的容量承诺，能抵多少机房负荷还没有口径。
- [Nebius 借的 35 亿是过桥贷，不是长钱](https://www.newtoken.link/read/nebius-citi-bridge-loan-not-long-money)（读懂 · 2026-10-22）Nebius 从花旗借到 35 亿美元，监管文件写明是押上几乎全部资产的一年期过桥贷，利差每 90 天上调一次。
- [英伟达替客户兜底 1645 亿，多数还没生效](https://www.newtoken.link/read/nvidia-customer-backstop-mostly-not-live)（读懂 · 2026-10-22）英伟达替客户托底的承诺与担保上限合计约 1645 亿美元，其中 1050 亿要到约 2028 年才逐期生效，已签约生效的主要是 360 亿云服务承诺和 35 亿租约担保。
- [英伟达先垫钱给供应商扩产，产能后年才到齐](https://www.newtoken.link/read/nvidia-prepays-suppliers-capacity-2028)（读懂 · 2026-10-21）英伟达公布与六家封测、基板厂的扩产协议，给京元电预付 11 亿美元建美国测试厂，以日后服务费抵扣。钱现在付，产能多在 2027 至 2028 年才到位。
- [Anthropic 租新云的机房，又说它们不够稳](https://www.newtoken.link/read/anthropic-s1-neocloud-reliability-risk)（读懂 · 2026-10-21）据报道，Anthropic 招股书初稿称大云厂商不愿多给算力，只好转租数据中心、找第三方运营方，又提醒这些运营方经营历史短、可能不如大云可靠。
- [超微电脑收入涨约七成，毛利只多两成左右](https://www.newtoken.link/read/supermicro-revenue-up-margin-thin)（读懂 · 2026-10-21）超微预告季度收入 185–195 亿美元、毛利率 12%–12.5%。按公司数字算，收入环比涨约七成，毛利额只多约一成半到两成半；上季的高毛利部分来自推迟的合同。
- [OVHcloud 现金流转正，没算囤内存的钱](https://www.newtoken.link/read/ovhcloud-cash-flow-excludes-memory-stockpile)（读懂 · 2026-10-21）OVHcloud 称上市后首次实现正的杠杆自由现金流 2470 万欧元，但这是加回 4950 万欧元提前采购的内存与硬盘后的数；按当年实付算仍为负。
- [韩国 AI 云公司赚着钱，上市首日照跌三成](https://www.newtoken.link/read/elice-ipo-oversubscribed-still-broke)（读懂 · 2026-10-20）韩国 AI 云公司 Elice 机构认购近 389 倍、散户 408 倍，上半年营业利润 103 亿韩元，上市首日仍收跌 32%。认购热度和盈利都没有换来二级市场的价格。
- [亚马逊说包下核电成本，只包合同期内](https://www.newtoken.link/read/amazon-indiana-smr-cost-cover-contract-term)（读懂 · 2026-10-20）AEP 与 X-energy 评估在印第安纳建 960 兆瓦小堆核电，亚马逊出开发钱并拟以长期购电合同覆盖电厂成本。保护只到合同期满，期限、金额和开工时间都没公布。
- [DeepSeek 开源了引擎，没开源它的低价](https://www.newtoken.link/read/deepinfer-engine-open-cache-not)（读懂 · 2026-10-20）DeepInfer 开源了 DeepSeek 自用的推理引擎，但这次只放出离线推理，缓存存储、预填与解码分离和负载均衡没放；官方曲线是理想均衡下测的。
- [亚马逊让 PyTorch 改一个设置就能上 Trainium：跑起来变容易了，跑得省还要另算](https://www.newtoken.link/read/aws-torchneuron-runs-not-cheaper)（读懂 · 2026-10-20）TorchNeuron 让 PyTorch 改个设备名就能上 Trainium，但编译只认静态形状、部分算子退回 CPU，唯一的省钱数字来自 Deepgram 数月移植后自测。
- [Modal 说英伟达 Vera 让沙箱吞吐翻倍：翻倍出现在挤满容器的时候，换成每美元还缺一个价格](https://www.newtoken.link/read/modal-vera-sandbox-density-not-price)（读懂 · 2026-10-20）Modal 自测 50 个智能体任务：单跑时 Vera 领先不多，塞满容器后吞吐最多翻倍。变的是 CPU 的比法；价格、上线时间和第三方复测都还没有。
- [S&P 说云巨头的 AI 相关负债可能比账面多：没有金额，也没有改评级](https://www.newtoken.link/read/sp-hyperscaler-ai-debt-visibility)（读懂 · 2026-10-20）S&P 数字基础设施主管在伦敦圆桌称，云巨头通过担保与互联融资可能还有看不见的 AI 相关负债；没有估金额，也未因此改评级。
- [FactSet 写代码的 token 用量季增八成多、花费只涨一半：比「AI 写了多少代码」更能对账的数](https://www.newtoken.link/read/factset-coding-token-spend-half-of-use)（落地 · 2026-10-20）FactSet 称写代码 token 用量季增超八成、花费增速只有一半，全年计提 4620 万美元重组费。各家「AI 写代码占比」分母不同，花费与人力才对得上账。
- [Tenstorrent 谈过出售后改融 15 亿美元：估值翻倍按投后算，新钱有多少进公司没说](https://www.newtoken.link/read/tenstorrent-series-e-stay-independent)（读懂 · 2026-10-19）Tenstorrent 谈过被英特尔、高通收购后，改以 62 亿美元投后估值融资 15 亿美元，客户 Virtu 也入股。估值翻倍按投后比，收入与老股转让都没披露。
- [长鑫第三季度收入环比多两成，归母净利只多 1% 到 4%：涨价没有再同比例变成利润](https://www.newtoken.link/read/cxmt-q3-profit-lags-revenue)（读懂 · 2026-10-19）长鑫预告第三季度收入环比增 15%–20%，归母净利只增 1%–4%；江波龙扣非净利环比降两到四成。涨价还在，利润放大变弱，原因要等季报拆开。
- [参议院许可改革法案的数据中心条款：争论不在专属变电站，在「若无此负荷」的成本](https://www.newtoken.link/read/baaja-data-center-but-for-floor)（读懂 · 2026-10-19）七家运营商对国会承认愿付专属设施成本、反对「若无此负荷」分摊；参议院 BAAJA 第 2107 条拟把后一类钉成联邦底线，并要求先交担保再开工。
- [微软退出 Nscale 埃塞克斯机房：退约的理由是电网排不上队，合同总值该分档来读](https://www.newtoken.link/read/nscale-microsoft-loughton-grid-exit)（读懂 · 2026-10-19）微软退出 Nscale 埃塞克斯机房，起因是电网要到 2030 年代才能供电；按招股书推算这处容量占比小，同周投资人把其上市估值从约 300 亿美元压到 160 亿至 190 亿。