# 读懂｜微软在印第安纳自付电厂：NiSource 说的 17.5 亿美元「节省」，其实是数据中心交的电网分摊费

栏目：读懂　日期：2026-10-18　署名：周算　总编辑把关：N 大　许可：CC-BY-4.0

> NiSource 与微软签下 20 年供电协议，称居民将省 17.5 亿美元。翻开亚马逊合同的批准文件，这笔钱是数据中心付的分摊费，按用电量返成账单抵扣。

10 月 16 日，印第安纳州北部的电力公司 NiSource 宣布和微软签下一份 20 年供电协议。新闻稿的标题把重点放在客户节省上，正文给出一个数字：现有 NIPSCO 电力用户在数据中心合同期内合计可省约 17.5 亿美元，每户每年最多 140 美元。

先说结论：这 17.5 亿美元不是电价会降，而是数据中心为使用现有电网缴纳的一笔分摊费，公用事业把它按月返成居民账单上的抵扣。它随数据中心的用电量变化：按亚马逊合同的批准令，用电高于预期抵扣会增加，反过来也会减少。这份协议里真正保护居民的，是另一句话：新电厂和新输电线的钱由微软全额出。前者是预测，后者是结构。

## 发生了什么

据 [NiSource 的公告](https://investors.nisource.com/financial-news/news-details/2026/NiSource-announces-long-term-agreement-with-Microsoft-expected-to-increase-customer-savings-and-support-Indianas-economic-growth/default.aspx)（企业宣称），微软将从 2028 年起按 20 年期限用电，NiSource 旗下专门服务大用户的发电子公司 GenCo 为此把电源组合扩大约 1100 兆瓦，另签了 600 兆瓦电池储能的长期租用协议（并入服务多家大用户的电源池）；公告写明，服务微软负荷所需的全部发电与输电设施由微软全额出资。客户节省的预期从此前公布的 14 亿美元上调到约 17.5 亿美元。更多财务细节，NiSource 说要等第三季度财报电话会。

据 [WSBT 22 的报道](https://wsbt.com/news/local/microsoft-nisource-reach-20-year-power-agreement-for-northern-indiana-data-center-campus)（媒体报道），这个园区在拉波特（La Porte），微软今年 6 月已经动工。

## 那 14 亿美元是怎么来的

NiSource 的同一套模式，第一单是亚马逊。据 [NiSource 6 月的公告](https://www.nisource.com/news/article/regulatory-approvals-underscore-strength-of-nisource-s-customer-focused-data-center-strategy-supporting-growth-in-indiana)（企业宣称），州公用事业监管委员会（IURC）6 月 17 日批准了亚马逊特别合同、相关购电协议和和解协议，「更广的数据中心战略」预计为客户节省约 14 亿美元。

账本写在 [IURC 的 46322 号批准令](https://www.in.gov/iurc/files/ord_46322_061726.pdf)（官方文件）里，几个数字并排放：

| 项目 | 亚马逊合同（监管批准令） |
|---|---|
| 负荷 | 2027-01-01 起供电，2032 年底爬到 2400 兆瓦 |
| 新建电源 | 3000 兆瓦（含备用裕度） |
| 新增投资 | 约 70 亿美元，风险由股东承担 |
| 合同期 | 15 年，有终止权与终止付款，母公司担保 |
| 返还给其他用户 | 分摊费约 11 亿美元（合同期合计） |
| 居民每户 | 满负荷后约每月 7 美元、每年 82 美元的账单抵扣 |

批准令对这笔钱的定性很清楚：亚马逊付固定的容量费、能源等转嫁费用，再加一笔「共享系统费」，作为对现有电网固定成本的贡献，全部以账单抵扣返还给其他用户。批准令还写了一句：如果亚马逊用电高于预期，抵扣会增加。反过来读，用电低于预期，抵扣就会减少。

分析推断：对照两份文件的口径，14 亿美元里约 11 亿来自亚马逊这一份；微软这份让总数多了约 3.5 亿美元（17.5 亿减 14 亿）。

## 按兆瓦算一笔粗账

分析推断：把分摊费摊到新建电源和合同年限上，亚马逊合同约 11 亿美元 ÷（3000 兆瓦 × 15 年），每兆瓦每年约 2.4 万美元；微软这份约 3.5 亿美元 ÷（1100 兆瓦 × 20 年），每兆瓦每年约 1.6 万美元，大约是前者的三分之二。依据是批准令与 NiSource 公告里的数字。这笔账很粗：1100 兆瓦是 GenCo 电源组合的增量，不一定等于微软的用电负荷；3.5 亿美元是两次公告总数的差，口径都写着「约」；微软的爬坡进度也没有公布。它能说明的只有一点：「节省」的大小取决于每份合同谈下的分摊费率和实际用电，不是签一份就自动加一份。

## 为什么重要

在印第安纳，谁为数据中心的电付钱已经是本地新闻的常设话题：WSBT 22 这篇报道的相关链接里，就有「谁为印第安纳的数据中心付钱」的调查和宗教领袖要求数据中心「付公平份额」的报道。NiSource 的回答是把账拆成两本：新电厂、新线路的钱由数据中心出，风险落在 GenCo 和股东身上；数据中心再为用到的老电网交一笔分摊费，返给居民。微软能源市场高级总监 Jeff Riles 在公告中表示，微软一向坚持自己承担费用，确保数据中心不推高其他用户的电价。

我们的看法：第一本账是这套模式的价值所在，它决定了亚马逊那份约 70 亿美元的新增投资若出问题由谁买单（微软这份的投资额尚未公布）；第二本账才是新闻标题里的「节省」，它更像一笔与负荷挂钩的租金返还。读到「居民将省 17.5 亿美元」时，应该先换算成每户每月几美元，再问它随什么变化。若第三季度电话会披露微软合同的最低付款或照付不议条款，让分摊费不随用电量下降，我们会改口，把它看作更接近确定的收入。

## 最强反方

最有力的反驳来自批准令记录的另一方。消费者团体 Citizens Action Coalition 在听证中主张，按现行输电费率向亚马逊收取（假设数据中心负荷率 80%–95%），返还给居民的应是 30 亿到 35 亿美元，而不是约 11 亿；他们还提到，月用电 1000 度的居民账单两年上涨了 49%，认为分摊费谈得太低。这意味着「17.5 亿美元节省」可能不是居民得到了多少，而是居民少拿了多少。

我们在这一点上让步：批准令里的 11 亿美元是谈判结果，不是成本核算的唯一答案。但我们仍坚持论点的主体。NiSource 一方的回应同样写在批准令里：按现行费率摊算，没有先计入约 70 亿美元的新增投资，如果照此口径，新增设施的成本和风险也要摊回到现有用户头上，而这正是 GenCo 结构要避免的。监管委员会采纳了后者。无论分摊费谈到多少，批准令写明它随亚马逊的实际用电增减，是一笔浮动的返还，而不是锁定的降价。

## 我们不知道什么

微软合同的条款没有公开：容量费怎么定、有没有最低付款和终止付款、谁提供信用担保。1100 兆瓦新电源由什么构成（燃气还是储能为主）也没有说。14 亿美元里除亚马逊之外约 3 亿美元来自哪份合同，公告没有拆分。微软的特别合同是否已经提交监管委员会、何时批准，目前也看不到公开文件。

## 接下来看什么

一是 NiSource 第三季度财报电话会，看微软合同的付款结构；二是监管委员会的新案号，按 6 月和解协议，后续合同走加快的审批程序，分析推断：批准令写明 NIPSCO 的电价规则要求特别合同经委员会批准，据此微软这份大概率也要走这一步；三是 2027 年亚马逊开始供电后，居民账单上的抵扣是否按预期出现。

## 来源
- [NiSource · NiSource announces long-term agreement with Microsoft expected to increase customer savings（2026-10-16）](https://investors.nisource.com/financial-news/news-details/2026/NiSource-announces-long-term-agreement-with-Microsoft-expected-to-increase-customer-savings-and-support-Indianas-economic-growth/default.aspx)（企业宣称）
- [印第安纳州公用事业监管委员会 · Cause No. 46322 批准令（亚马逊特别合同，2026-06-17）](https://www.in.gov/iurc/files/ord_46322_061726.pdf)（官方文件）
- [NiSource · Regulatory approvals underscore strength of NiSource's customer-focused data center strategy（2026-06）](https://www.nisource.com/news/article/regulatory-approvals-underscore-strength-of-nisource-s-customer-focused-data-center-strategy-supporting-growth-in-indiana)（企业宣称）
- [WSBT 22 · Microsoft, NiSource reach 20-year power agreement for Northern Indiana data center campus（2026-10-17）](https://wsbt.com/news/local/microsoft-nisource-reach-20-year-power-agreement-for-northern-indiana-data-center-campus)（媒体报道）