读懂｜卖卡换股份，AMD 当季记了约 11 亿美元费用

AMD 三季度为发给 OpenAI 与 Meta 的认股权证记约 11 亿美元非现金费用；10-Q 写明负债 12 亿美元，尚无股份解禁，未入账授予日价值还有 45 亿美元。

芯片供应商换大客户订单的对价，已经从折扣和交期，扩到自己的股份，并且按市值重估写进当季损益。AMD 三季度为发给 OpenAI 与 Meta 的认股权证，在业绩调节表里记了约 11 亿美元非现金费用；股份还一股没解禁。

业绩桥上那一笔约 11 亿美元

据 AMD 2026 年第三季度业绩发布稿，非公认会计原则每股收益的调节表多了一行：认股权证负债公允价值变动 10.97 亿美元，合每股 0.66 美元。上一季这一行是零。

据 AMD Form 10-Q（截至 2026-09-26）：截至 2026 年 9 月 26 日，认股权证负债 12 亿美元，对应已确认合格客户收入所分摊的公允价值。

当季与前九个月都记了约 12 亿美元非现金费用，主要记在其他收入（费用）净额，原因是负债按公允价值重估。

CFO Jean Hu 在电话会上说，费用会随协议推进上升，金额会随股价波动；这些费用「不影响非公认会计原则业绩，也不影响自由现金流」。这句话要和上表并排放：现金没出去，但 GAAP 利润被重估吃掉了一截，未来收入还会再被冲减。

10-Q 写明：公司在 2025 年 10 月和 2026 年 2 月各向一名客户发行认股权证，每份最多可买 1.6 亿股，行权价每股 0.01 美元，五年到期，不以现金结算。

分批解禁看采购里程碑和股价门槛，部分批次还挂钩相对指数表现；每一批还要满足技术与商务条件才能行权。风险因素里点名了这两名客户：OpenAI OpCo., LLC 与 Meta Platforms, Inc.，合计最多 3.2 亿股。

据 Reuters（Investing.com 转载）：AMD 的 OpenAI、Meta 交易触发约 10 亿美元季度费用，与 Meta 的协议覆盖五年内最多约 600 亿美元 AI 芯片，并可能让 Meta 在达标后持有至多约 10% 股权；OpenAI 一侧也有约 10% 量级的期权表述。

据 Yahoo Finance：AMD 与 OpenAI、Meta 的大单本季费用约 11 亿美元，双方各对应最多约 6 吉瓦部署，末批还要求 AMD 股价触及约 600 美元。这些「10%」「6 吉瓦」「600 美元」来自媒体转述，不是 10-Q 正文里的承诺句，本稿按媒体报道引用，不作已证实。

授予日加权平均公允价值每股 14.25 美元；到季末加权平均公允价值已到每股 178.58 美元，公司写明多数市价条件已满足，概率估计也上调了。股份一股都还没解禁，账上却已经按「出货进度 × 现价」先记了一笔。

会计上这是两段账。一段是负债重估：股价涨、达标概率上调，其他费用就涨，这是本季约 11 亿到 12 亿美元的来源。

另一段是授予日公允价值里还没摊完的 45 亿美元：随合格客户收入确认，按比例冲减收入，直到解禁条件走完。

反方会说：这是非现金、可从非 GAAP 里剔掉，市场早知道有认股权证。站得住的部分只有前半句——自由现金流确实没被这笔重估直接抽走。

站不住的是「早知道就等于没成本」：10-Q 自己写，一旦解禁并计入基本与稀释每股收益，现有股东的持股比例会被摊薄；Hu 说稀释要等客户满足解禁与行权条件，更多时间表要到 2027 年才给。

分析推断：对 AMD 来说，大单的「成交价」已经拆成芯片收入减项加或有股份；对 OpenAI 与 Meta 来说，采购承诺开始附带以接近零现金换取供应商股权的选择权。

同类结构不只有 AMD。Reuters 同篇还写到 Cerebras 向 OpenAI 发认股权证、Marvell 向谷歌发认股权证、高通在对亚马逊的协议里也用了认股权证。方向一致：头部买家议价，不只压单价，还要供应商的股本。

把账算到底：本季记进损益的约 11 亿到 12 亿美元，只是「已确认收入对应的那一截」按现价重估；后面还挂着 45 亿美元授予日价值要冲收入，以及最多 3.2 亿股、行权价一美分的选择权。

芯片商用股份换吉瓦订单，赢家首先是能把采购量写进解禁条件的那两家客户；现有股东拿到的是更高的出货叙事，和一张会随股价晃的稀释期权。