美国证监会检查清单删掉了 AI 宣传一项

美国证监会（SEC）明年的检查重点不再点名核查机构的 AI 宣传，改查券商和投顾防不防得住 AI 驱动的诈骗、管不管得住自己业务里用的 AI。

这是我们把两年的文件放在一起读出来的结论。据 SEC 10 月 23 日的公告，检查部发布了 2027 财年检查重点，覆盖投资顾问、券商、基金、自律组织等 3.4 万多家注册机构，「新兴技术」是其中一项。光看今年这一份，读到的是「AI 监管在加码」；和去年那份对照，读到的是检查方向换了。

发生了什么

据 2026 财年检查重点「新兴金融科技」一节，去年的原文是：检查部将关注 AI 的最新进展，并「核查注册机构关于其 AI 能力的陈述是否准确」；同一节还列了第四项评估内容，即确认自动化工具给出的建议符合对投资者、包括零售与老年投资者的监管义务的控制措施。

据 2027 财年检查重点，同一节改写后，这两处都没有出现。保留下来的是三项通用评估：陈述是否公允准确、运营与控制是否和对投资者的披露一致、算法给出的建议是否符合投资者画像。新增的内容集中在三处：

• 防外部的 AI：检查将关注机构对「与 SI 相关的网络攻击」的评估与准备，文件点名了 AI 生成的钓鱼信息，以及用于社会工程的合成或深度伪造语音、视频；身份盗用防范（Regulation S-ID）一节也要求机构更新方案，应对与 SI 和被盗凭证有关的风险。
• 管自己的 AI：检查将优先看机构监控 SI 使用的制度，范围包括反欺诈、后台、反洗钱、交易，今年还新加了「最佳利益规则」（Reg BI）合规，也就是券商给散户推荐产品时那套义务。
• 检查部自己用 AI：前言写明，检查部在把 SI 用进检查与风险评估，定位是「补充而非取代」检查员的判断。

文件里的 SI 指 super intelligence。据 WealthManagement.com 的报道，这个叫法来自特朗普要求行政机构改用新称呼的命令；文件里指的仍是机构日常在用的生成式 AI 工具，前言举的例子是做研究、起草、写代码、客户沟通和合规监控，不是某种新技术。

为什么重要

去年的检查重点把「AI 能力陈述是否准确」单独写成一句，针对的是常被称作 AI washing 的做法，也就是机构夸大自己用了多少 AI、AI 有多强；这句话等于告诉检查员：去核对机构的宣传材料。今年这句不见了，取而代之的是一张偏「安全与内控」的清单：员工会不会被深度伪造的语音、视频骗过，机构有没有制度盯住自己部署的 AI 工具。

分析推断：对合规部门来说，准备检查的材料会随之变化。去年要备的是「我们对外怎么描述 AI、依据在哪」；今年更要备的是「有哪些 AI 工具在用、谁在监控、遇到 AI 冒充怎么核实」。依据是两份文件同一节的措辞变化，以及今年新增的 Reg BI、身份盗用两处具体要求。WealthManagement.com 采访的 STP Investment Services 合规负责人 Lori Weston 也提到，监督范围要延伸到已批准供应商之外，因为 AI 已经嵌在很多第三方软件里，员工用个人 AI 账号办公也牵涉记录保存和客户信息保护。

我们的看法：这是检查方向的换挡，不是放松。机构对 AI 的宣传依旧受「陈述公允准确」这条通用要求约束，变的是检查员手里那张清单上，哪件事被单独点了名。

最强反方

最有力的反驳是：删掉一句话不等于不查。今年保留的第一项评估就是「陈述是否公允准确」，它本来就覆盖对 AI 的宣传；据 SEC 公告，检查重点不是完整清单，检查员仍会审查注册机构在联邦证券法下的全部活动，并可能随市场与新技术变化调整重点。照这个读法，我们是在一份年度文件的措辞上读出了不存在的政策信号。

我们在这里让步一半：我们不主张 SEC 不再追究 AI 宣传，也不推测执法口径。我们坚持的是更窄的判断：检查重点是检查部向 3.4 万多家机构公开的「今年重点看什么」，哪些事被单独写出来，会直接影响机构把有限的合规资源投在哪里。去年单独点名、今年没点名，新增内容全部落在攻击防范和使用监控上，这个方向变化本身是文件可以核对的。如果明年的执法案件或检查部的风险提示重新把 AI 宣传列为重点，这个判断就要改。

我们不知道什么

• 删去「核查 AI 能力陈述」这一句是有意调整还是改写时合并，SEC 没有说明；我们没有找到检查部对此的公开解释。
• 检查员实际怎么界定「SI」、会要求机构提交哪些 AI 工具清单或监控记录，文件没有给出口径。
• 执法部门对 AI 宣传类案件的态度是否同步变化，目前没有可核对的公开信号。

接下来看什么

一是检查部后续会不会发布专门针对 AI 使用的风险提示，把今年的几句原则落成具体检查问题；二是 Reg BI 检查里第一批涉及 AI 推荐工具的公开意见；三是执法部门今年还会不会以误导性 AI 宣传为由立案。